この記事は、夜間取引の値を見て不安になった人のために、決算短信の数字を図にして、何が起きて何が起きていないのかを分けて見ていきます。株を買うか売るかは勧めません。
何が起きた：発表後の夜間取引で12%安
キオクシアHDの株価は、10月30日の東証の終値13,470円から、PTS（私設取引システム。夜間取引）で11,805.5円まで下がりました（10月31日 4時48分時点の表示で、東証終値比 −12.4%）。PTSの出来高は約132万株。東証の1日の出来高（約7,063万株）の2%ほどです。
注意したいのは、10月30日の東証の取引でも7.1%下げていたことです。決算の発表は取引が終わった18時45分。この下げは決算の中身とは関係ありません。同じ朝に出たインテルの急落（下のリンク）など、米ハイテク株安の流れでした。2日分を合わせると、10月29日の終値14,505円から18.6%下がった位置にいます。
同じ日の米国市場では、キオクシアと同じNANDを作る SanDisk が11%超下げたと報じられました。前日のインテルの決算から続く半導体株安は、同じ日の速報（インテル株価の下落）で図にしています。会社ページの「最新の速報」からも読めます。
なぜ下がった：決算は会社予想を上回ったのに、なぜ売られたのか
下がった理由として市場で挙がっているのは、7〜9月期の結果ではなく、10〜12月期の会社見通しです。結果は良かったのです。売上収益2兆4,800億円（会社の7月の予想より3.8%上）、営業利益1兆9,947億円（同5.5%上）で、営業利益率は80.4%でした。
ところが、次の10〜12月期の見通しは売上2兆5,000億円・営業利益1兆9,950億円で、7〜9月期と「同水準」です。報道によると、市場は10〜12月期の営業利益を約2兆3,500億円と見ていました。会社の見通し（Non-GAAPで2兆円）はそれより約15%低い数字です。
会社が同水準にとどめた理由として短信に書いているのは、「データセンター向けの需要が旺盛に推移することが予想されるものの、為替の悪化を見込むこと」（要旨）です。1ドル161円が157円になる前提です。円建ての売上と利益が押し下げられます。
筆者は今回、短信の6ページにある小さな表（連結業績の見通し）を先に読みました。見通しが「+0.0%」と書かれた営業利益の行を見れば、市場が何に反応したかが分かります。四半期で2兆円という利益の大きさより、「次は増えない」という方向が材料になったのです。
株価を動かすのは「結果」ではなく「期待とのずれ」
決算の数字は過去3か月の成績表で、会社見通しはこれからの3か月の見込みです。株価は、その見込みが「みんなが思っていた数字」とどれだけずれたかで動きます。今回は成績表が良くても、見込みが期待より約15%低かった。だから売りが先に出ました。
同じ型は、インテルの決算（10月29日）でも起きています。結果は市場予想を上回り、次の四半期の予想が弱く、株価が1日で28.6%下がりました。「好決算で下がる」は珍しいことではなく、決算のたびに起きる値動きの形です。
キオクシア株が2026年春にストップ高になった構造。今回の下げと見比べると「期待」の大きさが分かる
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NANDの値上がりは終わったのか：勢いは鈍った、下がるとは言っていない
NAND型フラッシュメモリの値上がりは、終わったのではなく「勢いが鈍った」段階です。決算説明会の内容として報じられた数字では、平均販売単価（ドル建て）の前四半期比の上昇率が、4〜6月期の約70%から7〜9月期は20%台半ばになりました。上がり方が3分の1です。
キオクシアの財務責任者は、販売価格がすでに大きく上がったため、来期（2027年度）も上昇が続くかは「現時点では不透明」と述べたと報じられています。この一言が効きました。「値上がりの終わり」を連想させたのです。UBS証券のアナリストが「需給は極めてタイトと言いながら価格が不透明なのは、保守的すぎないか」と問いただしたとも報じられています。
メモリの値段は、上がりすぎると買い手が買い控え、作る側が増産して、下がる。下がりすぎると投資が止まり、品不足になって、また上がる。この繰り返しが「メモリのサイクル」。今は上がる局面で、その速さが落ちてきたところです。サイクルの仕組みは下の記事で図にしました。
メモリ・スーパーサイクルとは。DRAM・NANDの値段が上がって下がる仕組みと2026年の高騰
数字で見る：値段の上がり方と、会社が言ったこと・言っていないこと
会社が「言ったこと」と「言っていないこと」を分けると、不安の中身がはっきりします。言ったのは、来期の価格上昇が不透明なこと、為替を161円から157円で見ていること。言っていないのは、価格が下がること。需要が落ちることです。
調査会社の TrendForce は9月30日の時点で、10〜12月期のNANDの契約価格を前四半期比+15〜20%と予想していました。会社の「上昇が続くかは不透明」は、この予想より慎重な言い方です。どちらが正しいかは、1〜3月期の契約価格が出てから分かります。
AI向けのメモリ需要は崩れたのか：今回の決算に、崩れた数字はない
AI向けのメモリ需要が崩れた数字は、今回の決算には出ていません。短信は、スマートフォンとPC向けが鈍化する一方で「データセンター及びエンタープライズ向けではAI用途サーバー向けの需要が増加」と書いています。用途別では、SSD & ストレージが1兆6,160億円。全体の65%です。
キオクシアの売上の7割近くはNANDをSSDにして売る分で、AIのサーバーには学習データや推論の結果を置くための大容量のSSDが要ります。GPUの横に積むHBM（DRAMの一種）とは役割が違います。NANDは「書庫」の側です。この違いは下の記事で図にしています。
DRAMとHBMの違い。NANDとは何が違うか、メモリの3つの役割を5つの視点で
どう見ればいいか：次に見る数字と日付
次に確かめるのは3つです。①11月2日（月）の東証の値が、PTSの11,805.5円に近いか、戻すか。②10〜12月期の決算（2月ごろの見込み）で、会社見通し（売上2兆5,000億円・営業利益1兆9,950億円・1ドル157円）に対して結果がどうだったか。③NANDの契約価格の調査（TrendForce など）で、1〜3月期の上がり方が止まるか。
このブログは、株を買うか売るかを勧めません。同じ数字を見ても、持っている期間やお金の事情で答えは人によって違います。ただ、夜間の値だけで決めるのは早い。11月2日の東証の終値を見てから、上の表の数字で判断してください。
ほかの会社の決算日と、速報を出す予定は、決算カレンダーにまとめています。キオクシアの基本データと決算の見どころは会社ページに。
AIインフラ・半導体の決算日と速報の予定を1枚で
このブログで読む3本
今回の急落を、会社・技術・値動きの側から読み解くための3本です。
キオクシアの基本データ・決算の読み方・NANDの市況を1ページで
キオクシアが作る3D NANDの仕組みと、AIでSSDが足りない理由
10月13日のキオクシア株の急落。前回は何が理由に挙がったか
追記・訂正
よくある質問
次に読むべき記事
ここまでで、キオクシアの急落の中身と、NANDの値上がりがどこまで来ているかが分かりました。次は、半導体株が大きく上下する理由へ進むと、「期待とのずれ」で動く値動きが過去の例とつながります。
テーマ別に、もっと深く学ぶ
気になるところから読んでも大丈夫です。どの記事も、はじめての方にもわかるように図解で書いています。
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