【10月31日速報】インテル株価が28.6%下落した理由は？AI需要は崩れたのか｜決算は好調でも10〜12月期の予想が弱い・バブル終焉の見分け方

この記事は、株価の急落を見て「AIバブルが終わったのでは」と不安になった人に向けて書きました。会社の発表した数字を図にして、何が起きて、何がまだ起きていないのかを分けて見ていきます。

何が起きた：インテル株が1日で28.6%安

インテルの株価は10月29日の終値92.07ドルから、10月30日は65.76ドルへ28.6%下がりました。出来高は約4.5億株で、ふだんの数倍にふくらんでいます。

下げはインテルだけでは終わりませんでした。半導体の会社をまとめた指数（SOX）が7.2%、Nasdaq総合指数も2.9%下げています。同じ日の東京市場でも、東京エレクトロンが5.2%安、アドバンテストが5.9%安でした（インテルの発表は日本時間の朝5時で、東京の取引の前）。同じ日の夜に決算を出したキオクシアも、夜間取引で12%下げました。理由はキオクシア株価が夜間12%下落した理由は？で図にしています。

銘柄・指数	10月29日の終値	10月30日の終値	前日比
インテル	92.07ドル	65.76ドル	−28.58%
クアルコム	185.41ドル	164.79ドル	−11.12%
AMD	566.42ドル	504.80ドル	−10.88%
NVIDIA	213.66ドル	204.64ドル	−4.22%
SOX指数（半導体）	11,518.20	10,688.80	−7.20%
Nasdaq総合指数	26,184.72	25,437.00	−2.86%

下の図のとおり、下げ幅はインテルが飛び抜けています。ほかの半導体では、クアルコム・AMD・Dell・Arm が約1割、NVIDIA・TSMC・Micron・Broadcom が4〜6%の下げでした。クラウドの大手はどれも1%台の下げにとどまっています。

なぜ下がった？決算は好調、弱かったのは「次の3か月」

下がった理由として市場で挙がっているのは、7〜9月期の結果ではなく、10〜12月期の会社予想の弱さです。結果は市場の予想を上回っていました。

項目	2026年7〜9月期（実績）	10〜12月期（会社予想）	変化
売上高	165.1億ドル（前年同期比 +21%）	150億〜160億ドル	真ん中で約 −6%
売上総利益率（特別な項目を除く）	44.1%	38.0%	−6.1ポイント
1株利益（特別な項目を除く）	0.52ドル（市場の予想は0.40ドル前後と報道）	0.25ドル（市場の予想は0.4ドル台前半と報道）	約半分

決算の数字は「過去の3か月の成績表」で、会社予想は「これからの3か月の見込み」です。株価は先の見込みに強く反応します。成績表が良くても、次の見込みが半分になれば、持っている人の多くが売りに回ります。

筆者も今回、英語の決算発表と決算説明会の書き起こしを読み比べました。発表文の表だけを見ると好決算ですが、説明会では10〜12月期の弱さの理由が次々に語られていて、市場が見ていたのはこちらだと分かります。

会社が挙げた4つの理由

決算説明会で会社が説明した理由を、つながりで並べると下の図になります（数字は会社の見方）。

パソコン市場の縮小：2026年のパソコンの台数は約12%減、2027年も約10%減を前提にしている。財務責任者は「パソコンの減速は少なくとも来年前半まで続く」と述べた

メモリの値上がり：AI向けにメモリが取り合いになり、パソコンに積むメモリが高くなった。パソコンの値段が上がって売れにくい。メモリの値上がりの仕組みは下のカードの記事に

基板の不足：チップをつなぐ技術（EMIB）に使う先端の基板が業界全体で足りず、作れる量が増やせない

イスラエル工場の停止：事故で工場（Fab 28）が長く止まり、売上で約3億ドル、利益率で約2ポイントの影響。止まったのは主にサーバー向けの製品

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AI需要は崩れたのか：インテルの中でもAI向けは78%増

インテルの決算の中では、AI需要が崩れた数字は出ていません。データセンターとAI向けの部門（DCAI）は売上73億ドルで前年同期比78%増と、会社によればこの15年でいちばん高い伸びでした。

部門	2026年7〜9月期の売上	前年同期比	中身
データセンターとAI（DCAI）	73億ドル	+78%	サーバーのCPU（Xeon）など。AIのサーバーにもCPUは載る
Intel Foundry（製造）	67億ドル	+58%	工場の売上。多くは社内（インテル製品）向け
パソコン向け（CCPG）	81億ドル	−5%	パソコンのCPU。メモリ高で台数が減っている

会社は「サーバーのCPUの需要は、出せる量を大きく上回っている」「業界は2027年から2028年まで供給不足が続く」と説明しています。売れないのではありません。作れないのです。この点は、AI需要の強さを裏から示す話でもあります。AIのサーバーでCPUが何をしているかは、下の記事で図にしています。

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AIにお金を出す側：大手クラウド4社の設備投資は約2.1倍

AI需要の大もとは、データセンターを建てる大手クラウドの設備投資です。同じ時期に決算を出した4社の7〜9月の設備投資は、合計で約978億ドルから約2,029億ドルへ、1年で約2.1倍になりました。

会社	7〜9月の設備投資	クラウドの売上の伸び（前年同期比）	今年の計画
Alphabet（Google）	514億ドル（前年 240億ドル）	Google Cloud 約2倍（307億ドル）	1,950億〜2,050億ドルで据え置きと報道
Microsoft	394億ドル（前年 194億ドル）	Azure +48%	年間の見込みを1,750億→1,700億ドルに下げたと報道
Meta	349億ドル（前年 194億ドル）	（クラウド事業なし）	1,350億〜1,450億ドル（下限を上げた）
Amazon	773億ドル（前年 351億ドル）	AWS +39%	約2,200億ドル

Google Cloud の受注残（契約済みでまだ売上になっていない分）は、9月末で約5,608億ドルありました。お金を出す側の数字からも、AIへの投資が止まった様子は見えません。

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バブル終焉なのか？この決算だけでは決められない

答えは「まだ分からない」です。今回の決算だけで、AIバブルが終わったとは言えません。下がったのは主に、パソコンと工場の事情を抱えたインテルで、AIにお金を出すクラウドの側の数字はまだ伸びています。

一方で、株価は先に大きく上がっていました。インテル株は2025年末の36.90ドルから、6月には140.94ドルと約3.8倍になっていました。10月30日の65.76ドルは、高値からは53%安く、年初からはまだ78%高い位置です。SOX指数も、6月の高値から27%下にありますが、年初より51%高い水準です。

期待で高く買われた株は、少しの悪い知らせでも大きく下がります。今回もその形です。今回の28.6%は「AIが終わった」という値動きというより、「上がりすぎた期待が、弱い見込みで一気にしぼんだ」と読むこともできます（筆者の整理）。どちらが正しいかは、まだ分かりません。

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「終わりのサイン」を5つで見張る

バブルの終わりは、ふつう1社の決算ではなく、いくつかの数字がそろって変わることで見えてきます。この記事では次の5つを見張ることにしました。図の判定は2026年10月31日時点の筆者の整理です。

サイン	どうなったら注意か	今（10月31日）
① 設備投資の計画	大手クラウドが来年の計画を下げ始める	Microsoft が年の見込みを少し下げたと報道。ほか3社は維持か引き上げ
② クラウドの伸び	Azure・Google Cloud・AWS の伸びが鈍る	+48%・約2倍・+39%
③ 受注残	先の契約が減り始める	Google Cloud 約5,608億ドル
④ 品不足の解消	「作れない」から「売れ残る」に変わる	インテルは2027年も供給不足と説明
⑤ お金の流れ	投資が稼ぎを上回り続け、借金で賄う	Meta・Amazon で現金の流出。注意して見る

今は①と⑤に小さな注意の印が出ていて、②〜④はまだ出ていません。2000年のITバブルでは、通信会社の設備投資が借金で膨らみ、その後に計画の削減が相次ぎました。同じ形が出てくるかを、次の決算で数字で確かめていきます。

不安なときの読み方：会社の事情と業界の流れを分ける

急落を見たときは、「その会社だけの事情」と「業界全体の流れ」を分けて見ると、慌てずに済みます。今回で言えば、パソコンの縮小・工場の停止・利益率はインテルの事情、AIの設備投資は業界の流れです。

見ること	インテルの事情	業界全体の流れ（AI）
今回の数字	10〜12月期の予想が弱い（利益率38%・1株利益0.25ドル）	クラウドの設備投資は約2.1倍、クラウドの売上も伸びている
理由	パソコンの縮小・メモリ高・基板不足・工場の停止	AIのサーバーの需要が供給を上回る
次に確かめる日	1月下旬（10〜12月期の決算の見込み）	11月4日 AMD・11月18日 NVIDIA の決算（日本時間7:00）

このブログは、株を買うか売るかを勧めません。同じ数字を見ても、持っている期間やお金の事情で答えは人によって違います。数字の出どころを確かめて、ご自身で判断してください。

日時（日本時間）	予定	見るところ
11月4日（水）7:00	AMD 7〜9月期の決算	データセンター向けのGPU・CPUの売上と次の四半期の予想
11月18日（水）7:00	NVIDIA 8〜10月期の決算	データセンターの売上と、クラウドの設備投資の受け皿として伸びが続くか
1月下旬（見込み）	インテル 10〜12月期の決算	今回の予想（売上150億〜160億ドル・利益率38%）に対する結果と、パソコンの見通し

ほかの会社の決算日と、速報を出す予定は、決算カレンダーにまとめています。

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